Analista Económico en Libertad y Progreso.
IPROFESIONAL –
l dólar siempre es motivo de atención para los argentinos, sobre todo en las fechas de fin de año, cuando históricamente el mercado cambiario se recalienta por distintas variables estacionales.
Por eso, la pregunta que hizo iProfesional a diversos economistas es qué ocurrirá esta vez, en pleno momento de pandemia y retracción económica.
Sobre todo con el blue, que en las últimas semanas ha bajado en torno a los $150, pero que el 23 de octubre pasado llegó a tocar su precio máximo de $195. Un nivel que preocupó a varios actores de la economía por el hecho de haber llevado en ese momento la brecha con el dólar mayorista a más de 150%.
Tras algunas medidas del Gobierno, como la venta de bonos en dólares y un apriete mayor de las restricciones cambiarias, más señales “market-friendly“, como un acercamiento al FMI y la baja del gasto público, la plaza cambiaria se ha calmado y ha descendido la brecha al 87%.
La incertidumbre que sobrevuela el mercado tiene relación a lo que pueda suceder a fin de mes.
Ocurre que en esta época se registran más pesos circulando en la calle por el cobro del medio aguinaldo, más otro hecho que se repite en cada previa al verano: la necesidad de comprar divisas para viajar al exterior por vacaciones.
En este último punto ahora se concentran las mayores dudas, debido a que por la pandemia de Covid-19 la circulación de personas y viajes al extranjero se encuentran en un nivel bajísimo. Más aún si se tiene en cuenta el reciente rebrote de la enfermedad en Europa y Estados Unidos.
A ello se suma el mayor cepo cambiario, que limita la compra de divisas y el elevado precio del dólar turista o solidario ($144), que ya aumentó alrededor del 75% en el año y se acercó al valor que tiene el blue.
De hecho, el incremento de precio oficial de transacciones minoristas supera en casi el doble a la inflación del 2020. Algo que, obviamente, encarece el acceso a dolarizarse y limita demasiado el presupuesto para realizar viajes al exterior.
Es decir, hay demasiados elementos para proyectar que la demanda de divisas puede seguir manteniéndose relativamente “calmo”.
El dólar es demandado a fin de diciembre y enero por cuestiones estacionales. La duda es que pasará por la pandemia y la crisis económica.
Economistas y dólar
Ahora bien, los distintos economistas consultados por iProfesional realizaron un pronóstico respecto a lo que puede ocurrir con el dólar antes del fin de diciembre.
Según Diego Piccardo, economista de la Fundación Libertad y Progreso, diciembre promete ser un mes en donde “lo que va a abundar son los pesos“.
“El Gobierno tiene que cerrar las cuentas y el Ministro Guzmán afirmó que van a utilizar todas las utilidades del Banco Central que le quedan para financiarse. En total, quedan disponibles 344.000 millones de pesos que se utilizarán para afrontar los mayores gastos que presenta el mes por aguinaldo de los empleados públicos, entre otros egresos”, resume este experto.
Por otro lado, completa que diciembre suele ser un mes de mayor demanda de pesos estacional.
“La gente guarda los pesos porque planea utilizarlos para otras cosas como vacaciones y las fiestas de fin de año. Este es un factor que hace que la presión sobre el dólar se calme”, afirma Piccardo.
A ello se suma la mayor demanda de divisas para ahorro y viajes al exterior, algo que estacionalmente fuerza al alza al precio del blue a fin de mes y durante enero.
Aunque alerta que, sin embargo, la impresión de $344.000 millones de financiamiento al Tesoro implica la segunda mayor emisión mensual de este año, sólo superada por los $430.000 millones de mayo, también en concepto de transferencia de utilidades.
“Este dinero superará lo que las personas demandarán y empujará a la cotización del dólar blue al alza, aunque dudo que llegue a los $195 que alcanzó el 23 de octubre”, concluye Piccardo.
Los economistas consideran que el precio del blue volverá a subir, pero estiman que será de forma moderada.
En sintonía, Lorena Giorgio, economista principal de Econviews, también cree que “un riesgo importante viene de la mano de que el Central tenga que emitir más pesos de lo previsto para financiar al Tesoro. Nuestras estimaciones indican que durante el último mes del año el BCRA tendrá que emitir alrededor de $450 mil millones en concepto de asistencia al Tesoro y pago de intereses de leliqs y pases. Una cifra que supone que se logra conseguir financiamiento por unos $150 mil millones adicionales en el mercado“.
Por ello, si bien así como hay una estacionalidad del déficit en diciembre, también hay una estacionalidad de la demanda de pesos que crece por el efecto de la Navidad y el comienzo de las vacaciones.
“No sabemos si este año, que está siendo sumamente extraordinario, la estacionalidad será la misma de siempre. Habrá menos demanda de pesos desde el sector turístico, y los gastos de fin de año en un escenario de menos actividad social y presupuestos acotados seguramente también se verán afectados”, completa Giorgio.
En este sentido, Mauro Mazza, portfolio manager de Bull Market, completa que durante la segunda quincena de diciembre el mercado de cambio oficial contará con mayor fluidez por la liquidación del sector triguero, que se extenderá hasta la primera semana de febrero.
“Pero en el mercado de dólar financiero esperamos volatilidad y, por lo tanto, fuerte participación de entes del Estado. La pandemia afectó la demanda de dinero, ya que históricamente diciembre y enero presentan una fuerte demanda de pesos, principalmente para turismo interno, algo que este año se verá reducido en al menos 40%“, indica Mazza.
En este sentido, sostiene que los “excesos monetarios, probablemente, se vuelquen hacia el dólar, sobre todo el financiero, si continúa con un precio cercano al dólar turismo. Esto afectará el mercado de bonos locales con una sobredemanda en pesos pero una sobreoferta en dólares, afectando los rendimientos de los bonos del segmento medio”, detalla este analista.
